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嘉兴在线新闻网     2017-10-22 21:26:23     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  上海期货交易所和中国金融期货交易所共同主办的“第十四届上海衍生品市场论坛”于5月25日-26日举行。今年论坛的主题是:“稳中求进,发展开放”。

  南华期货股份有限公司副总经理研究所所长朱斌在26日下午举办的“扬帆启航——期货创新引领财富管理新风向”研讨会上,对2017年下半年大宗商品投资机会进行了展望。

  朱斌表示,牛市安好?大宗商品总体来说是一个周期性产品,不像股票长期持有就能收益。但不从长期来看,从投资的短期生命周期来看,商品绝对有投资价值。去年商品市场走出了大牛市,今年商品市场变得特别复杂,商品的牛市周期一定要放短。

  对于2016黑色行业,朱斌表示,今年能否出现牛市取决于几个原因,一个是价格太低,存量调整。第二,整个供应端的改革,最大的受益者来自于钢铁行业。他解释说,钢铁行业连续三年的亏损换来一年的暴利,今年利润更可观。现在钢材市场的供应对价格反应平淡,不管价格是涨是跌,整体产量都保持着稳定线。这说明我们目前的钢铁已经进入了一个相对稳固的状态,现在的产量调整更多是所谓的先进产能和历史产能的调整,整体未来大规模的产能扩张已经告一个段落。

  朱斌表示,整体来看,他对大宗商品市场整体持相对乐观的态度。主要原因为:第一,全球宏观比较稳定;第二,去杠杆所谓的措施是阶段性的措施;第三,还有很多大宗商品的库存不是在一个特别合适的位置,相对而言还是比较可以有所作为的位置。朱斌提到,即使我们担心美联储的缩表,美联储所谓的加息,但是我们可以从历史上去发现,美国的加息周期跟我们的商品的周期,往往是加息的周期对应商品的上涨周期。

  以下为文字实录:

  朱斌:刚才我们虞总讲财富管理,今天的论坛是财富管理,很多人以前我们都有一个责任,商品到底是不是一个财富管理的工具,很多人认为商品只是一个交易工具,不具备财富管理的条件。当然了,现在有人认为商品跟别的资产具有很好的所谓的负相关性,所以商品在整个投资组合里面被重视,特别是2000年以后。商品这个市场,的确假如说我们从股票的历史当中来看,长期持有商品能不能给我们带来收益?我可以告诉大家,假如说你去看看整个商品的历史,很遗憾的告诉大家,商品总体来说它是一个周期性的品种,也就是说长期持有不会像股票一样带来长期收益,我记得我们的道琼斯指数20000,一百年前只有十个点,现在的涨幅非常惊人。但是看看商品,比如说1979年的原油40美金,现在不过是40多美金,持有那么多年原油价格没有动。也就是说,商品从长期投资的角度来说,的确不适合做财富投资。但是怎么看我们的投资生命周期,在座的各位我想年纪也不小了,我相信你们的财富投资周期绝对不会超过十年,可能就一年为标杆,为标准的财富投资,是我们中国很多投资者的标准期限,五年以上的投资都很少,所以从这个角度来说,从年度的角度来说,商品的确有它的价值。

  我今天的题目取了一个牛市安好?很多人就说,现在商品是牛市吗?我看是熊市。我这个到底是牛市还是熊市,这个问题刚才跟我讲的道理也是一回事。商品你从大的角度来看,真的没有什么牛市,我可以认为最多是一个牛皮市。但是你从年的角度来看,商品有牛熊之分。2016年以前,我们整体来说商品是在熊市之中,2016年以后特别是2016年1月份以后,我们的中国商品市场特别是中国商品市场,进入了波澜壮阔的牛市,所以去年有很多商品的神话。当然了到了今年以后我们的商品市场变的复杂了,股票市场今年特别难做,商品市场今年也不太好玩。但是下半年商品市场怎么玩,很多人也犹豫,也在困惑。所以我起了一个标题是商品市场观察,不敢说得出明显的结论,但是从我的观察给大家一些启示。

  我特别喜欢这张图,1955年就开始,整个大宗商品的展示,看的一清二楚。这个展示当中我给大家看一下这轮展示当中可以看到一条蓝色就是我们的道琼斯指数,一条红线,就是我们的大宗商品,这个大宗商品的话历史上有两段周期是我们商品市场的黄金十年,这两段周期时间上真的非常接近,1971年到1981年,将近十年。2001年到2011年,也是十年,所以说商品的牛市周期,从时间上来说十年,但是2011年以后到现在整体来说整个商品市场还处在一个下跌过程中。那么去年商品市场有一个比较好的表现,那么这个表现到底是昙花一现还是一个底部出现,这个我们觉得现在去做判断都有不确定性,两方面的理由都非常充分。

  看大宗商品要有两个角度去看,一个就是我们非常熟悉的期货的角度,一个就是我们所谓的真正的商品角度。什么意思呢?就是商品的现货价。这张图看到红线,你肯定认为商品就标准的一个熊市格局,你看现在这个商品的价格,商品指数的价格,基本上处在近二十年的最低位置。但是跟我们的现实感受不一样,现在原油价格在50美金,当时的时候才十几美金,怎么回事?我们的商品指数价格会跌到以前的位置。光看这张图对商品本身的价格会产生冲突,到底谁错了。谁都没错,这两个指数代表着不同的意义。我们这条蓝线代表的真正的商品现货价格的走势,所以说目前的现货价格处在一个相对而言还是比较高的位置,那么从这个现货价格的角度来看,2011年只是一个调整,没有创出2008年的低点。但是假如说你去看那个红线,它创出了2008年那个低点,很多人就迷惑了,现货价格比2008年低点高得多,我们的期货商品指数居然跌破了2008年的低点,为什么?做过期货的人知道,我们做期货,做商品的长期投资怎么做呢?这个月份买进,这个月份快到期,我到下个月,下个月攒仓到下个月,过程当中就会发现你的收益就发生了变化假如说攒到下面这个月非常便宜,像现在的黑色金属一样,越买越便宜,时间持有越长越有利,那么你的投资收益会比现货收益高。反过来,你的投资收益会比现货市场来得低。原油从一百美金到五十美金,你持有现货可能投资损益50%亏损,很容易算。投资期货假如说一年时间,一百美金跌到五十美金,你受投资损益是多少?我们不用杠杆,就是满仓做,就是无杠杆做的话。是50%吗?那就不一定了,它取决于当年原油的远期的升贴水,这是一个非常大的问题。曾经原油期货一年的贴水,一年远期升水10%几,也就是说一年要亏10个点,50%加10个点,亏60%,第二年还是这样,亏损更大。

  所以说为什么会形成期货指数跟现货指数巨大的差异,就是这个原因。在海外市场,原油是指数类的最主要的一个配置产品,所以原油的远期升贴水结构决定了这个期货指数收益率为什么会远远低于现货指数的根本性原因,这是一个非常关键的问题。这是我讲的第一点,就是说我们看到的海外的所谓…指数收益率为什么这么低,原因在这,假如说分析商品价格目前在牛市还是熊市,还是调整,建议大家看现货指数,现货指数反映CPI影响指数,CPI是反映真正的现货。

  第二个,在当今这个时代,我们中国的投资者做商品是最幸福的,也是最有利的。曾几何时在2000年以前,我们中国的投资者要做商品,要研究海外,海外研究到位才能决定国内投资。而现在的国内投资者你可以研究海外,海外也对我们中国很重要,但是在很多品种上,中国的商品谁说了算?还是中国人说了算。上个月我们中国国际期货(博客,微博)大会,昨天来的方主席发言的最后一句总结话,大宗商品看中国,这句话是他的感受或者他的总结发言,他没有给我们任何证据。我给他证据,这张图就是中国商品开始主导全球商品的一个非常生动的案例。什么意思呢?这个红线代表的是CRB指数,全球的商品指数,一条蓝线是中国,就是我们南华指数,南华指数是中国期货界历史最长的商品指数,我们2004年就开始编制了,这个指数是我们国内的商品指数。这两个指数,这两个圆圈代表什么呢,第一个就是在2011年中国商品见底回落,当时海外商品没有跟随中国市场继续往上飙。三个月以后,海外市场见底回落。也就是说,中国的商品拐头超过美国海外市场领先三个月,在2015年11月份,中国商品见底回升。但是海外同样迟钝了三个月以后,才见底回升。

  在2014年曾经有一次国内商品往下跌,国外商品往上涨的行情,当时我就奇怪为什么国内外变了,当时我就想到底谁决定商品,最后告诉我们中国力量决定了全球商品,最终海外反弹只是昙花一现。

  这是一个数据得出的结论,我们以前说商品的定价权,定价权除了我们这个贸易的定价之外,还有一个非常关键的问题,就是说谁的…在决定供求关系的变化,决定商品的趋势。从这三个点我可以清楚认为,中国商品引领全球商品市场。肯定会问这是一个偶然现象还是一个必然现象。我可以告诉大家,这是一个必然现象,为什么我这么斩钉截铁的说这句话呢?看这张图大家就明白,为什么中国可以决定全球商品。这张图蓝线代表中国的制造业的增加值,紫线代表美国制造业的产值增加值。2009年那一年,中国的制造业超越美国,成为全球最大的制造业国家,而且中国的制造业超过美国还有第二个特点,中国是相对低端制造业,也就是说同样一块钱创造,我们对商品的需求比美国可能要大得多,美国是高端制造业,同样一块钱的创造,它的制造业,也就是说从制造业超越美国为代表,比大宗商品的需求中国早已超过美国。但是这个制造业超过美国,意义更大。从2009年开始这几年,中国的制造业继续以较高的速度往上飙升。美国的制造业基本上是水平线。2014年的时候这个数据中国已经是美国的1.5倍,2016年、2015年数据还没有找到,找到的话,这个数据我估计应该在1.6、1.7倍。也就是说,为什么中国的大宗商品是由中国决定的,因为中国是世界上最大的大宗商品的要么是生产国要么是消费国,特别是消费领域,这是更加决定的。

  我们看看中国商品市场上,中国有工业品、农产品等等,中国的商品整体活动,谁在起主导作用?从我们这张图上可以感受一下,2004年,我们南华指数开始编制的那一天开始,到现在为止,我们整个农业指数是负的,也就是说你投资在我们的农产品的期货,到目前13年下来亏钱。我们给我们中国商品市场带来收益比较高的品种是工业品,当然了整体来看,商品放的时间长,没有牛市,只有牛皮市。上下上下,所以说商品的牛市时间的周期绝对是要放的相对短一点。所以说中国商品的驱动力是工业品,这跟我们中国的工业界发展结构非常吻合,中国制造业,所以为什么制造业工业品,我们的农业是相对美国落后得对,但是我们的制造业目前已经超过美国,制造业里面最大的需求就是工业品。

  讲到这的话,我身边要讲下面的观察,我们讲商品市场,首先要看看全球的宏观,包括中国的宏观,宏观观察,宏观这方面我就把我认可的几个观点抛给大家。这是我的观察,第一个我的判断美国经济复苏是稳步的。虽然说它的复苏力度没有像前几轮经济危机以后那么强烈,但是持续时间够长,这是第一点,至少到目前为止我们看不到美国经济再进入一轮衰退的可能性,这是第一个判断依据,美国经济复苏比较稳固。美国的制造业前景也相对比较乐观,制造业指数也在稳定50以上,最关键的一点是什么呢?最神奇的,我认为是非常神奇的一点,就是美国的股市不断创出历史新高。2008年的高点不算什么,早已突破了,纳斯达克的泡沫高点不算什么,也快接近了。还有一个神奇点在哪呢?就是在这个持续创新高的过程中,市场整体反应非常平静,这种新高似乎没有什么带来特别高处不胜寒的恐惧,也就是说恐慌指数非常低,这又是一个比较有特色的地方。现在美国股市不断创新高,但是都觉得理所当然,有些人认为这个是不是暴风雨即将来临之前的平静,但是这个担忧好几轮了,目前为止没有发生过。所以说我们一直在说,股市是经济的晴雨表,这句话我觉得我深深的怀疑。

  比方说欧洲,在我们的印象中欧洲是一个什么样的经济,前两天听到欧洲恐怖袭击了,难民危机了,英国脱欧了,法国右翼竞选…即将上台了,听到大量都是负面消息。以至于我们认为欧洲经济肯定是一塌糊涂,欧洲经济消费不行了。但是从这个数据来看,假如说要看欧洲,只给你一个指标看欧洲,我建议看德国的IFO指数,这个对欧洲的经济相对比较好。因为德国经济基本上欧洲经济的龙头,火车头,…火车头停滞不前,别的小国家即使表现再好,也无足轻重。所以德国表现各位感受一下,还是相当不错的。所以说欧洲经济目前没有想象中那么悲观,这是我的第一个观点。可能从某些角度来说欧洲经济也在逐步恢复,虽然复苏的角度没有想象中,跟人们的期望不一样,欧洲的失业率还很高。

  还有神奇的一点,即使是这样一个低迷的经济增长率,欧洲的股票也在创新高,特别是德国,英国也创新高,就是我们最看不起的意大利,它的股市也在持续顽强上升。估计在座各位做股票都很郁闷,中国经济那么好,我们股票怎么一塌糊涂呢?不断下跌呢?这是什么原因呢?那我下面谈谈我对中国经济的看法,第一个这是一个快速下滑期、缓慢下滑期、底部探明期。这段股市下跌,人们认为经济是不是更糟。那么股市能不能预示经济?我认为中国股市没有预测力,所以说股市和经济我觉得之间的相关性没有想象的那么高。

  经济又平稳发展,领先指标还往上涨,怎么股市还在跌。这张图一出来,人家伤心的不得了,红线就是中国,绿线是德国,美国,最可恶的是恒生指数,跟中国股票同种同源,中国股市在下跌,恒生指数在上涨,这个让人家觉得怎么会出现这样的情况呢?大家自己分析一下为什么中国股市下跌,中国股市下跌的核心动力当然是中国目前采取的政策,中国目前采取什么政策?中国现在在采取金融去杠杆政策,前几年为了创新,我们做了很多金融创新,融资融券等等,信托,然后大资产管理等等。让我们的金融市场欣欣向荣,不断产生至今。但是今年开始,2017年开始,整个中央政治风向换了,开始转向去杠杆。

  我就要问,金融去杠杆是一个现实,而且正在发生的故事,那么怎么去理解这个金融去杠杆。我个人认为金融去杠杆是个手段,金融去杠杆的核心目的就是拔雷,拔掉金融风险隐患,这个就是前段时候所谓的一家评级机构把中国的评级往下调,就是这类担忧,认为中国的杠杆太高,是不是会影响金融的稳定,这是一个问题,这个问题我们的学者也好,我们的海外观察者也发现这个问题,当然我们的中央决策层也看到了这个问题,那为什么前期不采取措施,而在今年开始采取措施呢?金融隐患肯定不是个好事情,肯定要给它处理掉,所以说金融隐患要处理掉。那么金融隐患要去杠杆,有很多种去法,比如说美国怎么去杠杆,金融危机来一场,市场强制出清,杠杆自然就解了。中国能不能这么来一下,各位,能不能这么来一下,为什么美国必须这么来一下,而中国不会这么来一下。要研究这个问题,就要研究中国政治。中国是一个共产党领导的国家,是一个单党执政的国家,不是两党轮换。所以在这种背景下,它的执政党的目标是要求长期稳定的,而两党轮流换的政治体,目标是下一届当选,短期目标和长期目标。所以经济欣欣向荣,杠杆不断放的过程当中,这个时候肯定OK。假如说我为了下一届当选肯定不会去杠杆,让经济继续繁荣。但是共产党要长期执政,他不怕第二年有别的党竞争,要求稳定。所以在经济有风险的情况下,它会采取措施,让这个经济停下来,把这个隐患降下去。所以从这个角度来说,我一直非常欣赏共产党的领导,虽然很多人不是这么认为,但是我认为一党专治有它特定的价值。但是要用金融去杠杆,现在虽然金融去杠杆很多人在骂,说这个不市场化,政策化。但是告诉你,市场人贪婪性决定了用市场化手段一定是强制出清,不可能是缓和出清,所以说要让市场缓和下来出清,只能用强制手段,那么什么强制手段?就是强制的监管措施,所以说你现在看到很多,现在我们去杠杆都是用政策来强制你去杠杆,不是市场化的利率去杠杆,利率调整根本去不了杠杆,只会把泡沫刺破,但是去不了杠杆。

  为什么在今年开始做这个事情?我认为就是因为今年外部环境非常好,刚才我讲了美国经济稳步复苏,市场认同。欧洲经济渡过了最难关,市场认可,日本经济虽然停滞不前,但是现在表现不错,亚太经济也很好,在整个外部环境非常温和的情况下,中国采取一些激励的手段遏制泡沫,不会让我们的泡沫破灭,这是当前中央政府发现一个好机会。所以金融去杠杆,我认为现在去杠杆是最合适的,也是顺理成章的。

  但是记住一点,我们去杠杆绝对不是刺破泡沫,所以说很多人认为外国经济假如说出现了下跌,出现了危机,是不是导致我们国内会出现问题,或者我们的去杠杆会更严厉,我的观点跟他们相反。外部市场一旦有动荡,我们国内马上就会稳定,去杠杆力度会减弱,它会是一种对冲的关系。这是我想讲的一点。

  我们的结论就是说,我认为我们去杠杆是风险可控的行为,不会引发泡沫破灭。所以说是未来调控留出空间,最好的案例就是央行的汇率,你看看央行的汇率,我就观察央行的汇率,很有趣。在这一段时间美元不断贬值的背景,我们人民币没有升值,我们保持跟美元的一致性,也就是说我们跟着美元一起贬,对别的货币来说。为什么会做这个行为?因为我们的央行认为未来美元的贬值,现在的贬值不一定是趋势性的,可能会一段时间内又重新恢复到升值,假如说它贬我们升的话,搞不好它一升我们就非常被动,我们必须要大幅度贬值,加剧汇率波动,会影响整个市场的信心。所以现在采取美元贬不动,一旦你开始升,我有非常大的缓冲余地,保持汇率稳定。从这个行为我就感受到它为什么采取这个策略。

  下面谈谈大宗商品,大宗商品市场是我们期货市场非常主流,大宗商品市场里面最大的商品原油,刚才虞总讲我们目前期货市场通过这十几年的发展,保证金从两百亿增长到4700亿,那么是不是就到头了呢?其实我2000年的时候我在期货市场很有信心,我认为中国的期货市场远远没有发展到位,到目前为止都远远没有发展到位。我给大家一个数据,我们目前中国所有的商品期货加起来的市场规模有多少?一万两千亿人民币,这个数据是什么概念,跟我们股市当然不能比,跟美国WTI原油期货比,跟LME的有色,伦敦交易所6个有色金属的持仓规模相当于人民币八千亿,也就是说伦敦一个交易所就这么几个品种,占了我们市场的三分之二。一个原油期货的交易所大概人民币四五千亿。我们这个商品期货市场到目前为止跟我们设想中的中国期货市场的规模还有非常大的距离要走。

  原油期货即将上市,未来一定会成为中国期货市场非常重要的一个标的,原油期货也是市场上相对而言研究难度最高的一个品种。因为它为什么,它之间的复杂关系太多,比如说从供应链的角度来讲,原油供应是三国杀了,沙特为代表的所谓欧派克…,但是现在不团结,伊朗、伊拉克跟沙特不是一条心里美国、…特别是美国…超过沙特,超过俄罗斯,当然沙特的…这三个国家,三个地区会决定我们原油的整体供应,就像周四…的减产会议。供应端有很大的人为决定因素,或者说我们地缘政治的影响等等,这个要去研究它,要猜测它,那难度不是说像研究供求关系这么简单。

  第二点,原油市场又是一个美国控制力非常强大的市场。中国的商品决定了全球商品,但是有一个除外,原油。原油,中国没有控制力也没有定价力。为什么这么说呢?看看美国的原油需求量,2008年以后几乎没有大的增长,增长比较快的就是中国和亚太地区,理论上说我们中国和亚太地区比重那么高,对全球的原油影响应该非常大。但是很遗憾我们的原油市场反应,中国比如说进口一百万桶,市场没有反应,美国库存少了50万桶,市场就上窜下跳。这说明什么?就是说市场投资者关注的焦点不在中国,而在美国,特别是美国一个所谓的…的原油,这么小的地方,…原油的波动都会影响到原油价格。美国能源信息署,每周公布的原油库存会影响到原油的价格。你说这一点波动对全球的消费来说微不足道,但是可以影响原油的价格。这一年最有趣的,这一段时间为什么画出来,2013年我们的…原油,跟WTI…原油出现了历史上绝无仅有的…,我们升了20多美金以上,为什么会出现这个情况呢?就是当时美国的WTI的原油交割地库欣…这个地方库存挤爆了,所以说WTI原油价格基准从墨西哥移到…。但是WTI价格又是以苦心的原油为基准定价,就出现了这么一个非常奇怪的现象…。目前你看看现在库存量比较高的是所谓的美国、欧洲,然后中国的库存,其实目前来看的话,不算特别高,但是市场不做反应。原油这块中国即将上市的原油期货能不能改变这种格局,我觉得值得期待,不是一时半会的能够决定

  有色金属就不一样,经过这几年的发展,中国势力开始深深介入到LME,里面有很多交易者来自于中国,…而且有色金属大量的生产和消费来自于中国,要么是中国生产,要么是中国消费。有色金属市场的话,我个人认为有色金属就是一个,这条黑线就是说中国的力量那一年是崛起,2006年中国力量真正崛起,这一年有色金属突破了以前历史性的高点,出乎很多人的意料,核心原因就是中国需求旺盛导致有色金属的飙升…。这个中间价位可以看上也可以看下,目前的价位持一个比较中性的价格,从价值投资来讲是中性,不高不低,所以说现在对有色金属为什么市场分歧比较大,价值投资来讲没有到我的价值投资线,对生产企业来讲利润也不高,处在这样一个位置。

  我们做有色金属的话,我觉得也是要分门别类看,虽然是同一个版块,但是各个品种之间的差异性非常大。从2000年以来,有色金属价格表现最好的是什么?估计很多人都猜不到,铅,铅的表现最好,其次是锌。表现最差的是铝,还有所谓的镍,铜表现一般,中间价位。这张图大家能得出什么结论?我得出一个结论,有色金属市场短期看需求,长期看供应,一个有色金属价格长期有没有上涨的潜力,取决于它的供应弹性足不足,供应未来潜在的爆发力强不强,铝就是…任何的上涨都会让它打回原形,短期的上涨。铜精矿相对短缺。…更加明显,所以说商品市场,商品价格长期它是一个要走牛市,一定要有一个前提条件,它的供应是受限。假如说它供应源源不断冒出来,随着新技术爆发冒出来,毫无疑问这个商品要长期走牛是不现实的,但是短期市场需求更关键。有色金属你问我下一阶段会怎么走,我个人看法,我得出的结论就是一个库存相对比较低。

  黑色行业2016能出现牛市当然取决于几个原因,一个是价格实在太低,存量调整。第二,整个供应端的改革,最大的受益者来自于钢铁行业。钢铁行业连续三年的亏损换来一年的爆利,今年利润更可观。为什么会这样?你看这条线就很有趣,我们现在钢材市场的供应对价格没有反应,不管价格跌也好,涨也好,我的供应量整体产量就保持一个稳定线。这说明什么问题?说明我们目前的钢铁已经进入了一个相对稳固的状态,现在的产量调整更多是所谓的先进产能和历史产能的调整,整体未来大规模的产能扩张已经告一个段落。

  矿石市场比较有趣,矿石市场什么意思呢?矿石的库存对我们的价格影响非常大,或者说库存是价格的一个表现。大家想象一下,价格在上涨过程当中库存应该增加还是减少?这个不一定,我们既看到上涨过程当中库存增加,也看到上涨过程当中库存下跌,最关键是什么?就是说我们的下,这一轮铁矿石很多人认为压力大的原因就是我们的库存高,库存高是我们矿石非常大的点,但是要让这个价格出现非常猛烈的下跌,一定要库存持有的信心,也就是说一旦价格下跌过程当中我们发现库存减少,这不是一个好的信号,恰恰是一个强烈的抛售信号,这时候铁矿石的价格就不知道底在何方。假如说价格下跌,库存不动,这个倒难说。从库存和价格的关系上很容易体会出来,市场人士对矿石的一种信心的态度,它的表现。所以我说为什么存量调整是熊市最大的推手,就是说库存下跌,价格下跌,这个对矿石的价格打击力度是最强大的。钢材市场也是如此,我看到好几次钢材库存下跌,…反倒是助推下跌的动能。

  整体来说,钢材市场我个人并不是太悲观,库存这个水平我觉得也是相对已经调整的比较快。整体来说的话,我个人对大宗商品整体抱一个相对乐观的态度,原因何在?第一,全球宏观比较稳定。第二,我们的去杠杆所谓的措施是阶段性的措施,不是一个长期的措施,一旦我们这个雷查的差不多,这个趋势就会消停。第二,还有很多大宗商品的库存不是在一个特别合适的位置,相对而言还是一个比较可以有所作为的位置。即使我们担心美联储的缩表,美联储所谓的加息,但是各位可以从历史上去发现,美国的加息周期跟我们的商品周期到底是一个什么关系,不是说加息周期对应的是商品下跌周期,往往恰恰相反,加息的初期对应的是我们的商品的上涨周期。谢谢大家。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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